3月9日，中东“地震”，原油价格暴跌。到了3月23日，国际油价已经连续第四周下跌，美国原油价格更是创下1991年以来最大周跌幅，一度击穿20美元/桶，截至发稿，美油跌1.72%，报22.24美元/桶。油价波动迅速传导至国内，国家发改委3月17日发文，自2022年3月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低1015元和975元。折合升价，92#汽油下调0.8元/升，0#柴油下调0.83元/升，国内多数地区汽油迈入“5元时代”。

　　两桶油在疫情期间咬牙紧绷了两个月的面容，一下子没绷住，泪流满面。

　　据统计，2022年春节期间，中石化、中石油的成品油销量只有上年春节同期的20%左右，但仍然需要正常运营。销量骤降仍要开工，这是国企的担当。但对两桶油打击最大的，还是近期的原油价格暴跌——一个月就亏了至少750亿。要知道，中石化2022全年的净利润才630亿。

　　什么鬼?成本越高利润越大

　　如今的两桶油，油田业务已经萎缩，都是以炼油和销售为主的企业。1998年，中国原油进口量是2732万吨，当年中国原油产量1.6亿吨，进口原油只起到了锦上添花的效果。2022年，中国原油进口量高达4.62亿吨，当年中国原油产量1.89亿吨，对进口原油的依存度超过70%。

　　也就是说，如今的两桶油的炼油和销售业务，所用原油都以进口油为主。自产的原油，远远满足不了国内疯狂增长的燃油需求。

　　据两家公司年报，截止2022年底，中石油共有2.18万座加油站，加油站业务实现销售收入2万亿元，销量1.77亿吨，亏损64.5亿元;中石化共有3万座加油站，加油站业务实现销售收入1.45万亿元，销量1.98亿吨，盈利234.64亿元。

　　从营收构成来看，两家公司已经严重趋同，都是以炼油、销售为主。了解了两桶油的主营业务，再来看油价的影响。既然都是炼化销售为主，那么进口油价便宜了，是不是炼油成本就低了?

　　这是个常识性的理解，可惜这个理解放在两桶油身上，是严重错误的。

　　因为原油从进口、存储、炼化到销售，有很长的时间窗。这意味着，两桶油要满足国内巨大的销售需求，必须确保有巨量库存。最新的财报显示，两桶油账面存货接近3800亿，其中原油(含在途)超过1500亿元。两桶油的存货周转天数平均在一个月左右，那么这些原油的成本价可以按照一月前估算：60美元左右。保守一点，即使按30美元/桶的原油新价格估算，也要计提50%的存货亏损。也就是说这一个月间，两桶油已经亏掉了750亿。

　　750亿是什么概念?两桶油2022年的合计净利润也才1500亿。然而更糟糕的地方在于，根据国内成品油定价机制，国内零售油价和国际原油价格绑定——两桶油一个月以前按60美元/桶进货，现在经过加工之后，要按30美元/桶的价格销售。

　

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